Nel mondo della Finanza si aggira, recentemente, un altro spauracchio simile a quello che portò al clamoroso fallimento di Lehman Brothers. Si chiamano Cocos. Un tipo di obbligazione bancaria ibrida come molte altre, che promette elevati rendimenti (oltre il 10 per cento annuo), e, soprattutto, sono convertibili. In Italia per ora Intesa Sanpaolo e UniCredit hanno utilizzato prodotti analoghi, chiamati “ibridi”.

Analizziamoli insieme nel dettaglio
Cocos, o contingent convertible capitals bond, sono obbligazioni convertibili in azioni se il capitale di vigilanza scende sotto i parametri di Basilea III. Per l’agenzia di rating Standard & Poor’s ne saranno emessi 1.000 miliardi di dollari nei prossimi dieci anni, ma intanto è già iniziata la corsa all’uso. Credit Suisse lancerà 30 miliardi di dollari in Cocos lungo tutto il 2011.

Lloyds ne ha emessi per 11,6 miliardi nello scorso novembre. Santander sta dirottando asset dai suoi fondi satellite per la creazione di Cocos. Sia UniCredit sia Intesa Sanpaolo ne hanno lanciati di simili nei mesi scorsi, ancora prima degli altri istituti di credito. Per qualcuno si tratta di un efficiente modello per la prevenzione del rischio finanziario. Per molti è solo l’ennesima prova che il fallimento di Lehman Brothers non ha insegnato nulla al mondo della finanza.

Come funzionano
La caratteristica peculiare dei Cocos, è che sono trasformabili in capitale ordinario se il coefficiente Tier 1 (capitale di base) cala sotto il 7 per cento fissato da Basilea III. L’obbligazionista diventa quindi azionista, con tutti i rischi del caso. Niente più cedola, ma dividendo. Al loro interno, qualsiasi tipo di credito o prestito, che poi vengono impacchettati come nel caso delle Collateralized debt obligation (Cdo), fra i derivati col più alto grado di rischiosità intrinseca.
Fonte: Linkiesta

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